“風水輪流轉，股王輪流坐”。A股第一高價股再度易主，這次接棒的是上市不足6個月的中科創達(300496.SZ)。

　　究其“股王”的煉成之路，仍不乏概念加身、高送轉、次新股等套路。而這樣的路數早已在此前的“股王”身上有所演繹，最終的結局是否類似也便成為市場的關注點。

　　高股價堅挺的背后一般靠的是穩健的業績。目前處于上市轉型階段的中科創達，業績相較前三年有些遜色，在同行業10家上市公司中也并不突出，而股價和市盈率PE(TTM)已為同行業最高。對于市場而言，中科創達轉型新領域的成效或許是未來的關鍵。而目前高位博弈該股需謹慎。

　　股王煉成路徑

　　5月19日，中科創達股價輕松超越貴州茅臺(600519.SH)之后晉升為A股新股王，此后兩個交易日也不斷創出新高，于5月23日創出歷史最高價264.84元/股，最終收257.86元/股，略勝貴州茅臺的收盤價254.2元/股。

　　而股王之位對于上市不足6個月的中科創達并不陌生。自去年12月10日上市之后，中科創達一口氣連續拉出21個漲停板，于今年1月8日以225.49元/股的價格坐上A股第一高價寶座，彼時相較23.27元/股的首發價已上漲逾8倍。此后該股維持高位震蕩，5月份雖然A股整體調整，但中科創達呈現逆市上行之勢。

　　作為“市值配售、全額預繳”舊規則下的最后28只新股之一，中科創達曾被市場預期為第一批次中質地最好的標的，以如今的漲勢看來并未辜負市場的期望。但是中科創達一路走到股王之位的背后邏輯仍舊值得一番探究。

　　中科創達為移動智能終端操作系統產品和平臺技術提供商，主營業務為移動智能終端操作系統產品的研發、銷售及提供相關技術服務。該公司方面表示，通過持續的技術研發投入，其主營業務面向的領域已經從智能手機滲透到智能車載和以無人機、VR、機器人、IP Camera為主的智能硬件。但目前智能手機仍然是中科創達的核心業務，2015年度手機業務的營收占該公司總營收的85.49%。

　　不過從資本市場題材概念的角度來看，這意味著中科創達身兼虛擬現實、汽車電子、智能硬件等多重熱門概念。此外，中科創達也是高送轉陣營中的一員，2015年度擬每10股轉增30股并派發現金紅利5元(含稅)，而高送轉為每年度的一大炒作利器。

　　與此同時，股本低且為次新股的特質也是二級市場資金追捧的主要原因。以wind概念板塊指數來看，年初至今，次新股指數以31.63%的漲幅遙遙領先，而其他概念指數均為跌勢。另以股本來看，中科創達目前股本為1.03億元，而滬深兩市僅有90只個股的股本低于中科創達。

　　有市場投資人士表示，該公司隸屬于熱門的TMT板塊，且高送轉+次新股，是每年高送轉能炒作為數不多的模式之一，兩者結合能起到1+1>2的效果。

　　以近6個月追逐中科創達的背后資金來看，1月11日龍虎榜數據顯示，機構小幅做多，而游資為做空主力，但在1月12日大跌之后，游資開始掃貨入場，但幾日之后，游資與機構形成明顯的買賣分歧，此后賣方多為游資的身影。從機構的現身記錄來看，近三個月僅賣出過一次，買賣頻繁的多在三個月之前。

　　從龍虎榜數據來看，這也意味著近3個月的時間，游資為主力的概率較大。

　　高股價能否持久

　　在中科創達之前，也曾有類似特質的多數個股在第一高價股寶座上風光一時，但最終都好景不長。市場將這一現象稱之為“茅臺魔咒”，即一旦某只股票的股價超過貴州茅臺，短期內就會“非死即傷”。而如今的中科創達能否穩坐第一寶座備受市場關注。

　　在A股歷史上，曾有多只股票短暫地成為“股王”，尤以去年第一高價股易主最為頻繁。安碩信息(300380.SZ)、全通教育(300359.SZ)、暴風科技(300431.SZ)、飛天誠信(300386.SZ)等多只創業板次新股，輪番登上A股“股王”之位。

　　這些曾經的“股王”大多與中科創達具有類似的特質，如：多是上市不久的次新股，流通盤偏小;身兼多重熱門題材。股價演繹的路線多為，前期在各路資金助推下，股價短期內快速上漲，但當股價超越貴州茅臺成為第一高價股時，市場開始反思其估值的合理性，進而引發股價調整。

　　如今的“股王”中科創達會否走向一樣的結局呢?首當其沖，擺在中科創達眼前的問題就是誘發股價上漲因素之一的高分配方案實施，一旦“每10股轉增30股派5元(含稅)”的分紅方案實施、股價除權之后，中科創達將告別“股王”之位。畢竟，貴州茅臺只有豪氣的現金分紅，并沒有送紅股。

　　不過，近日中科創達也回應投資者稱，并不看重所謂的股王頭銜，只關心公司經營發展的問題。

　　一直以來，常居“股王”之位的貴州茅臺被稱為價值投資者的一大標桿。在市場多方人士看來，有業績支撐的高股價方能持久。

　　股價“稱王”的背后，中科創達的業績增速卻有走下坡路的趨勢。該公司2015年實現營業收入6.15億元，同比增長36.10%，凈利潤1.17億元，同比增長3.83%;今年一季度實現營業收入1.60億元，同比增長23.14%;實現凈利3269.19萬元，同比下降11.88%。而中科創達招股說明書中曾顯示，2012年-2014年，該公司主營營業收入年均復合增長率達34.01%，凈利潤年均復合增長率為44.52%。

　　對比同行業10家上市公司來看，2015年的業績情況在同行業中排名第9位，市盈率PE(TTM)在同行業中以237倍位居首位，市場表現在本周漲跌幅排名第7位，本月和今年漲跌幅排名均為第1位，最新股價也為同行業中最高。

　　目前中科創達的主要業績貢獻主力仍為智能手機業務。據該公司在一季報中表示，面向無人機的核心板模塊已研發完成并已開始接受客戶訂單，預計二季度開始陸續向客戶出貨;面向機器人的核心板模塊也已基本開發完成，已經開始接受客戶訂單;面向VR的核心板研發進展順利，正按照計劃推進。這意味著新增領域仍難以對業績有較大貢獻。

　　而另一方面，該公司近三年的研發費用占同期營收比重呈增長態勢，最近一年的研發費用為1.16億元，占營收比重為18.81%。該公司提示風險稱，如果公司研發投入未能取得預期效果、未能形成新產品和知識產權并最終取得銷售收入，將對公司業績造成不利影響。

　　此外，因客戶集中度較高，存在重要客戶業績下滑的風險;稅收優惠和政府補助政策變動風險，也是中科創達多次提示的風險。

　　有市場分析人士指出，中科創達平平淡淡的業績是預期之中的，研發投入增加，剛上市轉型的階段，對業績也不必有太多的指望。

　　以A股市場以往的經驗來看，次新高價股的炒作猶如一場資金的擊鼓傳花，在高位博弈次新股并不劃算。